中金公司:一季度公司盈利增速可能继续承压 局部有亮点

2019-04-01 09:04:44 来源:金融界网站 打板如何不“被炸”?

综合已披露年报和业绩快报来看,2018年A股上市公司盈利增速明显放缓,利润向大企业、老经济、上游、国企集中的趋势仍在继续。往前看,2019年一季度增长可能继续承压,但局部有亮点。后续关注货币、财政等稳增长政策持续性和对企业盈利的提振效果。

  综合已披露年报业绩快报来看,2018年A股上市公司盈利增速明显放缓,利润向大企业、老经济、上游、国企集中的趋势仍在继续。往前看,2019年一季度增长可能继续承压,但局部有亮点。后续关注货币、财政等稳增长政策持续性和对企业盈利的提振效果。

  2018年年报业绩抢先看

  年报披露迎来首个高峰期。截止上周六,1120家公司已经披露了2018年年报。数量占比约32%,市值占比约52%。从披露进度来看,金融快于非金融,主板快于中小板创业板。行业方面,保险、石油石化、通信、港口航运、银行已披露公司市值占比超过80%,而传媒、家电、电气设备、农林牧渔、餐饮旅游披露公司相对较少。本周,预计有120家公司披露年报。

  中金:一季度公司盈利增速可能继续承压

  中金:一季度公司盈利增速可能继续承压

  2018年A股上市公司盈利增速明显放缓。综合已经披露的年报(1120家)和中小创公司在2月底集中披露的业绩快报(1680家),我们对上述2358家公司(剔除重复)的盈利和收入进行了统计。总体而言,2018年三季报中体现出的利润向大企业、老经济、上游、国企集中的趋势仍在继续。市场低迷、商誉会计处理监管导向的潜在变化等因素导致不少公司“业绩洗澡”也对四季度和全年的盈利产生明显负面影响。

  中金:一季度公司盈利增速可能继续承压

  上述2358家公司2018年盈利增长2.3%,其中金融/非金融分别增长2.2%和2.5%。分板块来看,主板/中小板/创业板非金融分别增长20.5%/-26.5%/-54.4%。分行业属性来看,老经济/新经济分别增长12.0%/-12.9%。分产业来看,上游/中游/下游分别增长31.6%/4.2%/-8.3%。

  行业层面,建材、石油石化、钢铁等中上游行业盈利增幅靠前。零售、餐饮旅游、食品饮料等消费板块增长稳健。受商誉减值影响,传媒、环保盈利大幅负增长,行业景气下行农业、科技硬件盈利承压,资本市场低迷证券盈利明显下滑。电气设备、机械等中游行业盈利也相对偏弱。

  中金:一季度公司盈利增速可能继续承压

  2019年一季报业绩前瞻

  增长可能继续承压,但局部有亮点。1-2月工业企业收入接近零增长,利润下滑14%。尽管春节错位对生产的压制效应在3月会有所减弱,但一季度增速明显放缓的趋势较难扭转。考虑到工业企业财务数据在历史上与上市公司财务数据的高相关性,我们认为A股上市公司一季度盈利增长可能继续承压。

  具体而言,受信贷增长恢复、资本市场回暖等因素影响,金融同比增速有望改善。非金融方面,主板盈利增速可能明显下滑,而中小板和创业板盈利增长可能继续在低位徘徊。截止上周六,共有621家公司披露了一季度业绩预警,以中小板和创业板公司为主。业绩向好(预增、略增、续盈、扭亏)比例为54%,为2015年2季度以来的最低水平。中小板、创业板非金融公司一季度盈利增长区间分别为[-13.6%, 22.7%]和[3.1%, 23.7%]。

  中金:一季度公司盈利增速可能继续承压

  行业层面,一系列针对个人的减税措施(提高起征点、增加抵扣项)提振居民可支配收入利好必选消费板块如食品饮料。猪价上行,农业股盈利有望大幅改善。资本市场回暖带动券商盈利走出低迷。油价下跌、汇率升值,航空盈利有望呈现高弹性。免税、电商等渠道购物热情不减,机场、快递一季度盈利有望超预期。油价下跌,石油石化盈利增速可能回落。销售维持弱势,汽车板块业绩难见起色。龙头公司下调全年指引,铁路装备景气可能下行。

  中金:一季度公司盈利增速可能继续承压

  关注稳增长政策持续性和效果。1月以来社融有所企稳,企业特别是民企融资条件有所改观。4月起,下调增值税率、下调社保缴费率等措施陆续开始执行,对上市公司盈利的提振效果最早有望在二季度开始显现。企业盈利可能在内需驱动下呈现企稳回升的态势,值得高度关注。我们后续会持续跟踪年报和一季报的披露,敬请关注。

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